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【央视新闻客户端】
每经记者|鄢银婵每经编辑|廖丹
中医赛道又迎来一位实力选手 。
1月27日,杭州甘之草科技股份有限公司(以下简称甘之草)向港交所主板递交上市申请书,中信建投国际、申万宏源香港担任联席保荐人。
这家以“中药六君子汤”为寓意组建的企业 ,从一张餐巾纸药方起步,如今已成长为中国线上中医诊疗赛道的“领头羊 ”。按2024年收入计算,其线上中医药综合服务市占率4.9%、细分赛道市占率16.7% 。
但光鲜数据背后 ,甘之草正面临“高增长与低盈利”的撕裂:2025年前九月营收同比增长,却由盈转亏;估值不到3年暴涨超230倍的同时,创始人套现 、关联交易与现金流指标亦值得关注。
甘之草的故事 ,可以追溯到一张餐巾纸。
十余年前,公司联合创始人、中医师曹灵勇在回乡时,多次遇到乡亲慕名问诊 。一次手边没有处方笺 ,他只能将药方写在餐巾纸上。这个略显心酸又无奈的瞬间,让“中医+互联网”的念头在他心里扎了根:“要是能让中医师突破时空限制,随时随地帮患者看病就好了。 ”
2015年 ,曹灵勇联合许志良(浙江中医药大学博士、中医内科学专家)、汪卫东等六位创始人,以中药“六君子汤”为寓意组建团队,在杭州成立了甘之草。
根据招股书,按2024年收入计算 ,“甘之草”在中国在线中医药综合服务市场以4.9%的份额位居第一;在线上中医诊疗服务细分市场,其份额高达16.7% 。值得一提的是,目前的线上中医药综合服务市场前五大服务商的合计份额为10.7% ,也就是说,甘之草一家的市场份额接近第二到第五名的份额之和。
那么“甘之草 ”的秘诀是什么?
《每日经济新闻》记者注意到,其实公司的生意逻辑很直接:用数字化手段打通中医从“看病”到“拿药”再到“日常养生 ”的全环节 ,既服务普通患者,也帮中小中医馆搞定运营难题。
最初,他们从“复诊”环节切入 ,打造了一个专注于服务医生的在线平台“甘草医生” 。中医师可以在这里管理自己的患者,进行复诊 、开方、随访。但开方只是第一步,如何让处方准确、高效地变成患者手中的药?他们决定向上游延伸 ,自建药房,严格把控从药材源头到煎配的全流程,构建可靠的供应链。
至此,“诊 ”与“药”的线上闭环初步形成 。
但中医讲究“望闻问切” ,线下面对面的诊疗无法被完全替代。2016年,甘之草推出线下的“甘草国医馆”,线下医馆与线上平台互为补充。
故事并未止步于此 。他们又推出了针对中小中医馆的“甘草云管家 ”系统 ,帮着管挂号 、病历、药库,还能对接供应链送药材。
除了诊疗服务,甘之草还卖“甘之颐”品牌养生产品 ,像山楂条、艾灸贴 、养生茶这些“药食同源”的消费品,线上电商和线下医馆都能买到,把中医养生从“治病刚需 ”延伸为“日常消费”。
整个模式靠AI和技术串起来:AI辅助诊疗系统“轩岐问对”帮医生提高问诊效率 ,智慧药房打通配药配送环节,最终形成“患者看病有渠道、医馆运营有工具、养生消费有产品 ”的闭环,让传统中医服务更高效 、更方便 。
这一商业模式也初步得到市场验证。据招股书显示 ,甘之草收入从2023年的6.03亿元增长至2024年的6.90亿元,2025年前九个月实现收入5.55亿元。
收入攀升的背后,除了甘之草自身商业模式逐步跑通外,也和它身处一个快速膨胀的市场有关。据弗若斯特沙利文报告 ,中国线上中医药综合服务市场的规模已从2019年的27亿元激增至2024年的130亿元 。
值得一提的是,多元化战略在甘之草的收入结构上已有体现。
虽然线上中医诊疗服务始终是公司的基本盘,报告期内收入占比超过70%
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